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奢侈品顶流：爱_深圳电子产品365bet开户平台_365正规网站是多少_365bet.com _马仕也撑不住了！

这是爱马仕近期大跌的第二个原因。

乍一看，业绩简直好到爆炸，但投资者并不买账。财报出来，股价暴跌。哪里出了幺蛾子？

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02 | “ 长牛股爱马仕的生意经”

回归投资上，高端精神消费品，在这几十年的时间里跑出了很多牛股，有什么共性？

（爱马仕国际股价走势图）

奢侈品的财务特征上，通常毛利率非常高，不管是爱马仕、LV、开云集团GUCCI的包包，还是我们的茅台酒、五粮液，全球高端消费品的毛利率均超过70%。

第一条，走高端路线。

一类是喜欢这类产品的白领，这类消费者的消费心理已经被商家拿捏得死死的，定期涨价能更好地激发消费者的购买欲。他们会觉得，如果我现在不买马上又要涨价了，不断涨价的预期下，就算勒紧裤腰带，也要购买，买涨不买跌。

第二条，走薄利多销路线，高周转率。

第四季度铂金包所在的皮具和马具部门销售额意外下滑5.4%，至10.15亿欧元，大于分析师预计的2.3%跌幅。2021财年皮具和马具业务在爱马仕总收入中的占比为46%，较2020年的50%有所减少。

在传统思维里，薄利多销才是王道，以爱马仕为代表的奢侈品行业则是另一套逻辑。这套模式玩的是高端精神消费，给产品贴上标签，激活社交圈的炫耀等精神属性，通常越涨价，消费人群会越喜欢。

而且，在过去几十年，毛利率是稳步甚至趋升的，不会连续下降。这些企业的ROE都非常高，核心产品扣非后超过30%。

（爱马仕2020/2021年主要业绩数据和业务组成）

全球疫情爆发，爱马仕营收大幅增长，甚至部分产品出现产能不足的情况。 分部门来看，爱马仕皮具和马具部门在前9个月的强劲加速后，第四季度因产能限制，增速不及预期。

爱马仕2007年股价60，到2022年最高1675，涨幅2700%。

消息一出，其实过期牛奶的产品365bet开户平台_365正规网站是多少_365bet.com 方法很多，可以用来擦拭皮鞋，擦拭过的皮鞋不仅光亮而且还能防止皮鞋表面开裂。过期的牛奶还可以进行浇花，对植物并无害还有一定好处。还有去头屑、保养护发等众多功能，集中起来的过期牛奶可以进行统一销售，放低价格，注明再利用功能，既做到了环保又避免了浪费。 广州365bet开户平台_365正规网站是多少_365bet.com 公司美奶滋含有极高的热量，如果多吃会健康造成危害。市场上大部分沙拉酱都大量使用食用油，导致其中所含热量越来越多。100克沙拉酱中，其热量往往占整个营养含量的1/4还多。一份蔬菜沙拉如果添加3-4汤匙的沙拉酱，其热量会超过300千卡，相当于一个肉饼所含的热量。而过量摄取热量和脂肪无疑容易使人患上肥胖症、高胆固醇、和心脏病等。 ，股价全线暴跌！

比如连锁超市开市客，净利率很低，不足3%，通过薄利多销的方式，尽可能让更多的人来消费。通过资产高周转的方式，使得ROE获得一个很高的水平。这也是我们生活中常见的翻桌率。

2017年到2021年，开市客平均ROE高达26%。

任何长牛股，股价都不会永远一直涨，总会遇到下跌的时候。在大跌时，不要慌，我们静下心来分析原因，365bet开户平台_365正规网站是多少_365bet.com 结果符合《关于国家秘密载体保密管理的规定》（中办、国办【2000】58号文转发）第六章第三十四条规定“365bet开户平台_365正规网站是多少_365bet.com 秘密载体，应当保障秘密信息无法还原”标准。 广州365bet开户平台_365正规网站是多少_365bet.com 公司，看是长期问题还是短期问题，会不会改变企业实质性的经营。

Axel Duma表示，爱马仕近年来一直在设立新的工坊，提高产能，但为保护奢侈品牌的稀缺性和确保产品的工艺价值， 爱马仕会严格控制核心产品的产量，把皮具制品产量的增长上限在6%至7%之间。

疫情下很多生意都举步维艰，爱马仕不断涨价就算了，居然说东西不够卖。

爱马仕在2020年有过一次调价，2022年1月1日又新一轮的价格调整，全球价格平均涨幅约为3.5%，虽然高于以往的1.5%，但远低于竞争对手LV和Chanel。

这也是全球资本市场长牛股的生意经， 高ROE来自长期效率高（周转率高）或者效益高（净利率高）。

不管是投资还是经营实业，通常想要取得长期稳定盈利，有两条路径。

不求太多人消费，通过给产品植入心智属性，譬如社交地位、个人标签等属性，通过高价模式，玩高毛利率的路线，要的就是这种独特感。奢侈品都是亮瞎眼的商业逻辑，毛利率高，效益高。

即便奢侈品在俄罗斯和乌克兰并没有生产工厂，且俄罗斯只占奢侈品市场的5%左右，没有直接风险。但俄乌冲突依然会影响全球经济和全球奢侈品消费整体， 这是爱马仕股价大跌的一个原因。

产能不行，涨价来凑？

（爱马仕国际股价走势图）

我们列出全球市值前10大奢侈品上市企业数据，排名第一贵州茅台，市值2.2万亿，路威酩轩1.9万亿，爱马仕8253亿。

涨价这条路，短期也堵死了。这是爱马仕近期大跌的第三个原因。

01 | “ 爱马仕近期大跌的三大原因”

2017年到2021年，爱马仕平均ROE也差不多是26%。

好市多和爱马仕净ROE是差不多的，但他们的ROE一个来自高净利率，一个来自高周转率。

过去3年，所有面向高净值人群的行业，不但没受到影响，反而逆势上涨。比如财富管理行业，大家可以去观察下，高净值的财富管理业务，近两年也是爆发式增长。

尽管这三大原因让爱马仕近期大跌30%，但长期看，爱马仕依旧是穿越牛熊的优质企业，背后生意经是什么？

2020年，中国高净值人群数量达到262万人，与2018年比增加了约65万人，年均复合增长率由2016-2018年的12%升至2018-2020年的15%。

另一类是真正有钱的人，疫情之下全球货币超发，贫富差距进一步分化，有钱人越来越有钱，消费高端精神消费品也更像是买菜，顺手拈来。

奢侈品消费主要有两类消费群体：

在接受CNBC采访时，Axel Dumas再次强调， 品牌未来不会有大幅涨价或频繁提高产品售价维持业绩增长的计划。

前不久，爱马仕发布2021年年报，创下185年来的最好成绩。全年营收90亿欧元，增长42%，较疫情前的2019年增幅33%；净利润24亿欧元，增长77%。

都看到这里了

针对投资者的担忧，爱马仕CEO——Axel Dumas 在电话会议中说：四季度主要受手袋产品供应未能满足需求影响，但他认为 单个季度的下滑并不代表未来会出现更广泛的下滑。

上周，爱马仕、路易威登、香奈儿、Gucci母公司开云集团、卡地亚母公司历峰集团，相继宣布退出俄罗斯市场，当地的门店全部关闭，线上商城停止运营。

飞机上看大海风平浪静，海岸边看大海波涛汹涌。莫为浮云遮望眼，风物长宜放眼量。