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　　投资建议：颜值经济持续高景气，关注中报有望超预期的细分赛道优质公司我们看好化妆品三大细分赛道：皮肤学级和功效性护肤品、彩妆、上游ODM，重点推荐贝泰妮，受益标的珀莱雅、上海家化、逸仙电商；医美产业链重点推荐国货医美产品龙头爱美客和玻尿酸全产业链布局的华熙生物。

　　医美：爱美客“濡白天使”上市、华东医药少女针预计8 月登陆国内市场等(1)行业动态：爱美客 “濡白天使”正式上市。7 月21 日，爱美客“含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶”再生类产品“濡白天使”正式上市，根据弗若斯特沙利文数据，此类产品2030 年规模有望达40 亿元。我们看好终端需求旺盛的再生类产品，随市场教育深入未来有望贡献增量。此外，华东医药少女针预计8 月登陆国内市场，上市后首发医院100 家，预计年底覆盖200 家左右医院。(2)行业观点：短期看，国家八部委联合打击非法医美机构的影响在终端已有所反映，原热门妆字号不合规水光类产品目前在宣传、售卖方面均受到较大限制，利好具备合规Ⅲ类医疗器械资质的产品方和合法合规龙头医美机构；长期看，消费者接受程度上升、年轻化趋势带来渗透率提升，有望驱动行业长期高速发展。在监管趋严背景下，国货龙头公司优势明显。我们认为，医美上游行业存在较高的研发、资质壁垒，爱美客、华熙生物等龙头公司，在产品技术、安全性和有效性等方面均已得到下游医美机构和终端消费者认可，核心竞争力突出，明星产品+新产品有望共同驱动持续增长。

　　医美(选取10 家上市公司)：7 月个股涨幅靠前的是复锐医疗科技(+32%)、昊海生科(+2.3%)；化妆品(选取11 家上市公司)：7 月板块个股均有一定回调。

　　风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升；行业竞争加剧。

　　板块行情回顾

　　化妆品：7 月为化妆品消费淡季，关注优秀国货上市公司品牌方(1)线上渠道数据：护肤品淘系全网/天猫分别实现销售额96 亿元(-23%)/51亿元(-17%)，彩妆淘系全网/天猫分别实现销售额46 亿元(-18%)/24 亿元(-21%)，整体看线上渠道在经历了618 购物节旺季后，近期表现较为平淡(7 月为化妆品销售淡季，通常占全年销售额比重为5%-7%)。(2)龙头国货公司：根据淘数据，珀莱雅天猫旗舰店口径(7 月GMV，下同)同比+29%；夸迪同比+62%；上海家化旗下玉泽同比+154%，佰草集同比+30%。国货上市公司品牌方表现较好。(3)行业观点：7 月为消费淡季，长期看行业整体景气度仍较高，海内外龙头品牌运营能力领先，国货品牌在抖音等淘外渠道也持续放量。化妆品注册备案管理办法实施已有三个月，化妆品新品在功效宣称、备案流程方面较之前审批都更为严格，考虑到龙头代工厂和品牌方质量管理体系完善、产品生产流程健全，长期看竞争优势明显，国货龙头有望脱颖而出。